原油库存其实没有那么高？80%的库存来源不明
2016-10-10 14:51:18 来源：瑞冠投资
摘要：导读： EIA库存数据十分重要，而有分析师认为这个数据被高报了。OilPrice刊文称，总库存中有80%来源不明，，实物原油供求无法解释目前的库存状况，因而实际库存或显著低于报告库存。
导读： EIA库存数据十分重要，而有分析师认为这个数据被高报了。OilPrice刊文称，总库存中有80%来源不明，，实物原油供求无法解释目前的库存状况，因而实际库存或显著低于报告库存。
油价随著EIA的周度数据而起落。然而有分析师表示，美国原油库存中很多都无法由美国国内产量和进口解释来源，因此美国实际库存或许比报告库存要小得多。
在原油界，IEA同EIA都提供库存指标，但是月度数据的密集度太低，因而指导性意义也就低了一些；同时美国库存占OECD库存差不多一半，因而两者数据走势十分相似，因此每周都会公布的EIA数据就十分关键。从数据来看，现在的库存比2015年水平高4500万桶，而2015年库存又比2010-2014年库存均值高1亿桶。因此在近1.5亿桶的库存被消耗掉之前，技术上油价几乎没有持续提高的支撑。然而，美国原油库存真的有这么多吗？
EIA的计算公式很间单：库存变动=国内产量+净进口-炼厂进料量。同时由于统计误差的存在，最终库存变动规模终会包含一个调整值。如果这个调整值相对总量较小，那么是可以接受的。问题是，2016年9月的调整值竟然达到了库存变动的60%。
同时这并不是一个一次性的问题。2002-2010 年，对未说明来源原油的调整值平均占总量的15%。而在2016年，报告库存中差不多有80%都是未说明来源的原油。这些莫名其妙的库存的产生只有以下几个可能：
1.原油产量被低估了；
2.净原油进口被低估了；
3.炼厂原料需求被低报了；
4.原油库存被高报了。
然而，产量、进口量和炼厂原料需求都是应税交易，因此报告误差在政府征税的动力之下应该可以随著后续报告的跟进而在很大程度上可以自我修正。
具体来看，美国联邦监管机构统计产量数据的主要目标是评估产量税，因此几乎不可能持续低估产量、放弃大量的税收。同时，生产商必须在向美国证券交易委员会（U.S. Securities and Exchange Commission，SEC）的申报中写陈明产量，并且为原油销售支付联邦所得税。美国证券交易委员会和财政部会持续地默许低报产量和逃税吗？
类似的，原油进口量同时需要缴付关税和消费税，因此美国政府也不会一直没有识别出来少缴税款；炼厂在进料和出售的时候都需要缴税，因此不太可能高报并且持续多缴税。另外，美国国内产量提高和进口量一般来说会互相抵消，而炼油厂进料自2010年以来一直在提高。这些趋势意味著实际库存或显著低于报告库存，也就是说美国原油库存被高报了。
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