多空因素拉锯激战 黄金市场寻求平衡

    受一季度美国经济数据不佳的影响，美元走软，黄金获得推动。金价重新回到1200美元/盎司上方。无论零售、房屋开工还是工业產出等数据都表现不佳，不少人甚至怀疑美国经济已经趋势性地降温回落。那么在美国经济数据疲软之际，黄金是否可以趁势追击，由此笔者对未来金价的走势给出了多空因素分析，借此来给投资者一些建议。

 

     据高盛发表了一份报告称, 為了应对多年大宗商品价格回调,多 数矿业公司开始削减资本支出，目前整个黄金生產行业目前都将注意力集中在削减成本上，但笔者认為面对低金价，这样的解决方法所起到的作用只是短期的，并且 可能会让这个行业陷入更长期的糟糕境地。通过仔细观察这些数据我们可以看出，几乎所有被削减掉的成本都是矿企们在采用最简单的方式所达成的，比如减少资本 和勘探支出、减少总行支出、减少矿產计划，专注于高等级矿石等。随著金价下跌，一旦只关注增长的投资者们要求有缩减，矿企就被迫减记数十亿表现不好的资 產。随后对勘探支出的削减，对资本支出的削减会使得產量减少，也会威胁未来的增长。而一旦金价开始重新回升，因為对新项目投资不够，矿企就会很难获得收 益。而更低等级的矿企会再度变得有经济效应，成本就会上升。这也就是為什么后来金价上升了矿企却难以获利的原因。不过低產量未必是坏事，在一定时间范围内 会提高黄金价格，在短时间内提振金价，这对于短期金价利好，但中长期来讲则不利于黄金整体行业的发展。

 

    从美联储货币政策角度看，对于美联储的具体加息时点，目前主流观点认為，美联储将于今年6月或9月开始加息，但目前美元指数的飆升及一连串疲软的经济指标均让美联储的政策制定背景变得復杂。不过，如果美国经济增长出现稳定跡象，美联储就有充足的理由在今年6月加息。如果美联储选择在今年加息，则将直接对黄金价格造成打压。利空方面，我们关注来自加拿大丰业银行的相关研究，如下图所示，尽管產量已经下降,但是价格并没有给出一个积极的回应，这对未来黄金价格是不利的。

 

    多空因素拉锯激战 黄金市场寻求平衡

 

    从黄金进口角度看，3月印度黄金进口激增至125吨（高于去年同期的60吨）。截止今年3月31日的2014/2015财年，印度黄金进口上升至900吨，同比增长36%。 这是利好黄金价格的一方面。但从另一个角度看，印度民眾对于黄金的热爱使该国一直稳坐黄金消费大国的宝座。作為全球最大的黄金消费国，印度的寺庙长期以来 积累了大量的珠宝、金条和金币，这些财富秘密存储在它们的金库里。而印度总理莫迪则希望利用寺庙的庞大黄金储备来改变印度长期贸易失衡的局面。印度政府计 划5月出臺措施，鼓励寺庙将黄金存在银行换取利息。印度政府将把收到的黄金熔化，贷给珠宝商，以满足该国对黄金的旺盛需求，并 降低对进口黄金的依赖。政府和行业消息人士则表示，如果寺庙决定配合政府的计划，印度每年的黄金进口量有望削减四分之一，这对黄金价格则是一个巨大的威 胁。

 

    综 上所述，笔者认為，多空因素维持了近期黄金市场的震荡，后市走势还要关注美联储加息的具体情况以及其他经济体的运行情况，如果其他外围经济体表现糟糕将间 接提振美元资產的吸引力，在此消彼长的作用下，黄金在经歷了近期的震荡走势后，恐怕仍将难逃继续走弱的厄运，近期主要关注1182-1220美元/盎司的运行区间。